香港二樓書店 > 基於隱性財務資本的財物價值決策研究

序

鄧小軍、李小華、劉慶齡、呂飛

　　財務學的核心命題就是基於資本價值創造導向所進行的各種決策。因此，工業經濟時代顯性實體財務資本導向的財務決策就是進行營利性組織的資本籌融資決策，資本投資決策，資本營運決策，以及對資本創造的價值收益依據相關財務政策進行公開、公平、公正的財務分配決策。當然，當企業陷入財務困境發生財務危機不得不進行兼並重組、破產清算時，可能還會進行企業並購財務決策。後工業經濟時代，隨著財務環境的變遷和相關管理理念( 比如，戰略管理、ＶＢＭ管理、柔性管理、業務流程再造管理、人本行為金融管理、權變管理等) 和管理實踐方法(比如，作業成本管理技術、平衡計分卡技術、ＥＶＡ和ＭＶＡ、導航器管理技術、智力增值系數技術、監視器管理技術、審計測量估值技術、知識資本價值管理技術等) 向財務學的導入融合，傳統顯性實體財務資本導向意義上的財務價值決策發生了重大變化。比如，戰略管理與財務學在相互滲透融合過程中對傳統財務學提出的挑戰，互聯網供需鏈環境下對ＣＦＯ職責提出的挑戰，企業組織形式從中小型向企業集團、跨國公司轉換過程中財務管理主體由單一財務理財主體向複雜多樣的利益相關者價值創造主體變遷導致企業職能化結構向流程化結構變化時，對傳統財務學提出的挑戰等。進入知識經濟時代，隨著隱性無形財務資源對企業財務價值創造巨大貢獻度的日益突顯，企業隱性無形財務資本，如智力資本、關係資本、客戶資本、聲譽資本、專用投資資本如何為企業創造出超額的價值收益；如何對智力資本、關係資本、客戶資本、聲譽資本、專用投資資本等企業隱性無形財務資本創造的超值收益進行科學估值；如何對智力資本、關係資本、客戶資本、聲譽資本、專用投資資本等企業隱性無形財務資本實施有效管理，以進一步提升這些隱性無形財務資本的價值創造能力和財務價值創造績效等成為理論研究者和企業實務管理者必須直面並解決的重大課題。

　　理論上源自資本結構理論體系自身無法破解的「資本結構之謎」、財務實踐中源自中國企業經濟效益扭曲的「哈哈鏡效應」、企業價值隱性流失的「漏鬥效應」、中國央企負責人績效考核時對ＷＡＣＣ處置的「一刀切效應」等諸多理論研究和管理實踐面臨的巨大挑戰也迫使我們不得不對傳統顯性實體資本導向的財務價值決策進行深深的反思。財務學基於資本價值創造導向進行各種財務決策的核心命題可能更多?調並關注顯性實體資本價值創造，較少考慮甚至忽視知識經濟時代企業隱性無形財務資本巨大的價值創造功能，可能是引發理論上存在「資本結構之謎」，實踐中出現「哈哈鏡效應」「漏鬥效應」「一刀切效應」的深層次原因。因此，突顯並?化對企業隱性無形財務資本巨大價值創造能力研究，基於隱性財務資本視角進行財務價值創造決策研究、財務價值估值決策研究、財務價值管理決策研究應該為破解「資本結構之謎」、消除「哈哈鏡效應」「漏鬥效應」「一刀切效應」提供一個相對可行的分析研究思路、分析研究路徑和分析研究範式。

　　基於上述研究緣起，我們試圖在分析隱性財務資本研究的理論依據及現實驅動力、隱性財務資本研究的概念範疇、隱性財務資本研究的理論基礎上搭建起隱性財務資本的研究框架；試圖在對財務資本概念體系和財務價值決策基礎進行系統分析的基礎上通過對基於財務資本結構、財務價值決策的深入研究來規範財務價值決策的概念框架；試圖在深入探究財務價值創造理論、財務價值估值理論、財務價值管理理論等財務學理論的前提下構築起財務價值決策理論的研究範式。以隱性財務資本研究框架、財務價值決策概念框架和財務價值決策理論範式為支撐平臺，通過對智力資本、關係資本、客戶資本、聲譽資本、專用投資資本等企業隱性財務資本進行財務價值創造決策分析、財務價值估值決策分析、財務價值管理決策分析來完成專著?基於隱性財務資本的財務價值決策研究? 的研究目標。

　　需要說明的是，對隱性財務資本、如何基於隱性財務資本進行財務價值決策這兩個研究命題，截至目前，國內外現有研究文獻中可資借鑑的直接、現成的研究文獻或資料基本上寥寥無幾，這兩個研究領域呈現空白的研究現狀。因此，這兩個研究命題存在巨大的挑戰性和創新性，尚需要進一步在合乎邏輯的分析性擴張研究中拓展這兩個研究領域。由於我們水平所限，書中疏漏或錯誤難免，懇請專家學者、同行和讀者指教並多提寶貴意見，以便對本專著進一步修改和完善。