序：投資的獨立宣言



第一章：增長你的財富

第二章：自己的投資自己救

第三章：四大投資機會

第四章：投資的六個Ｒ

第五章：閒錢似死水：投資儲蓄帳戶

第六章：行動升級：債券投資

第七章：股票投資（一）：了解企業獲利

第八章：股票投資（二）：價格是王

第九章：房地產投資

第十章：不進場就不會贏

序



投資人獨立宣言



　　投資顧問見面那一天，本來應該就是個普通的年度檢討，跟往年都一樣。他會跟我說狀況很不錯，然後我簽好一些新文件，萬事搞定，我就可以回去上班。結果這一天卻不是這樣。過去十年以來，我投資一檔託管基金10萬美元，現在我想解約變現，以資助一項新事業。當我聽對方說幾週後我的銀行帳戶內就會撥進9萬美元時，各位可以想像我是多麼驚訝。接著就是以下對話，我到現在還覺得不可思議。

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　　「如果我的理解沒有錯的話，這是說在這十年裡頭，那個專業基金經理人把我的10萬美元變成9萬美元囉。」

　　「很遺憾，這檔基金的表現並不特別好。」

　　「這還用你說！而且我還要為了這個災難支付什麼費用？」

　　「費用恐怕是有的。基金管理可是很花錢的事業。」

　　「那麼我們說的是哪些費用啊？」



　　「是的，我們提供諮詢建議和介紹業務是要收費；然後是基金經理人，他負責管理你的基金要收費；還有許多行政支出，像是交易費（這是買賣該檔基金要支付的費用）；而且不要忘了??。」

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　　「慢著、慢著！過去十年來你們都收到費用，基金經理人也收到費用，還有其他很多人也都收到錢，所以這筆交易唯一最倒楣的就是我囉！」

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　　為了確定自己這幾年來到底支付了多少費用（而且對自己沒早幾年搞清楚這件事，我還真是火大），我就好好地算了一下，發現那些費用和開支大概有3萬美元。換句話說，過去這十年來我花錢支付財務顧問、基金經理和其他一些人，總共花了3 萬美元，然後把自己的10萬美元變成9萬美元。而這就是「資金管理」和「資金成長」的不同！

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　　金融服務業說要為你管理資金，然後收取可觀費用，這可不是投資人想要的。不管是哪個投資人，他們想要的就是希望自己的資金會成長。但好笑的是，這一點正是金融服務業不敢做擔保的服務；要是它們敢這麼做保證的話，我應該會拿到很多退費才是。說到底，基金經理人就是不會輸嘛，他們的工資有底薪，要是能夠提高短期獲利還可以拿到分紅，也就等於鼓勵他們去冒險。管理閣下資金的基金經理人要是把錢賠光了，他們照樣可以得到報酬。要是他們拿你的錢去冒險，獲得一些短期的勝利（但可能反而犧牲了長期收益），他們的收入反而會更多。這時候我才恍然大悟：「誰也不會比你更在乎你的錢啊！」這句話讓我的投資方式永遠地改變，也成為我的口號和奉行準則。於是我決定，自己控管的時候到了，成為獨立投資人的時候到了。接下來的幾個星期，我把手頭上的各種基金賣掉變現，開始這麼一段旅程。它在我人生中可是最刺激而且獲利最豐厚的一段，甚且還不只是金錢上的收穫而已。我說的「控管」，可不只是控管自己的財務，我的意思是控管你自己的人生。投資的全部意義，就是要幫助你達到自己嚮往的生活方式。不管是想要駕駛夢幻跑車，住在田園如詩的鄉村小屋，或者可以到處遊山玩水，體驗世界的樂趣，投資都會讓你美夢成真。



　　然而，自己控管投資雖然可以賺到錢，很多投資人卻是嘴上說說，力有不逮，尤其是手上有很多錢的時候更是不知所從。我們會覺得自己沒時間或者欠缺專業知識，不敢自己做投資，無可奈何之下也只好仰賴基金經理人的服務。但問題是錢一旦交到別人手上，就只能任人擺布（還要支付費用）。那些資金也許會成長、也許不會，反正你自己就是控制不了。



　　這本書就是要讓各位知道怎麼拿回控制權，大家都能成為獨立投資人，讓自己的資金成長。



　　說到這裡，也該透露一點我自己的背景。我開始工作的頭幾年，也是在企業階梯上慢慢爬，最後爬到跨國集團財務總監的位置，不過我自己倒想創業，一直都是以建立自己的事業為目標。我的上班族生涯發現一件事，在我上班的任何一家企業裡頭，主管財務的人和負責經營的管理者之間好像都有一條鴻溝存在，經營者總是要想方設法才能搞清楚財務問題。



　　了解到這一點之後，我突然想到，要是能讓經營者充分明白自己的決策對公司財務的影響，也許就能增加股東的報酬， 所以後來我就創辦一家財務顧問公司來提供這項服務。後來也寫了我的第一本書《透視財務》（Naked Finance），來解開企業財務的神祕面貌。在那本書中我層層剖析，揭開企業財務的本質，讓那些原本欠缺財務知識的經營者，不管是培訓主管或董事會成員，都能做出穩健的財務決策。現在這本書也有一個類似的目標，就是解開投資的神祕世界，讓各位可以做出穩健的投資決策。我的顧問公司後來也很快擴大服務，提供個人理財的諮詢，並推出一些個人投資課程，也開設網站叫「透視投資」（Insight Investing；www.insight-investing.com）。我這些個人投資服務雖然主要是要幫助英國的獨立投資人（因為我的大本營就在英國啊），但我這本書是以全球讀者為目標，提供一些有用的分析工具，讓你不管在世界各地何處都能用來分析投資機會。創辦自己的事業，並且控管自己的投資，讓我得以實現過去的一些夢想。過去幾年來，我有幸能夠親眼目睹泰姬瑪哈陵的日出，看它從粉紅色變成耀眼的純白；去住在亞馬遜河上的小屋，早上在啼不盡的兩岸猿聲中醒來；攀登印尼的活火山，坐在火山口的邊上等待第一道曙光從下方的印度洋彼方直射而來。能夠實現這些夢想是因為：我過去這十年來賺到的每一塊錢，都是我自己做投資，為我自己效力而來的。



　　我再解釋得更清楚一點。假設你十年來每年賺10萬美元，總共就是100萬美元。要存下這100 萬美元，有個方法是你不吃不喝兼不用，每一塊錢都塞進床底下存起來。不過這顯然是辦不到，因為終究得吃飯。那現在來試想一下，要是能夠過上較為富裕的生活，但是十年後一樣擁有100萬美元呢？這就是投資要為我做到的。當然投資也不能保證一定賺錢，賠錢也是會有的，就跟賺錢一樣容易。但你要是明白一些投資法則，也知道怎麼運用，這樣就能確保賺多賠少。



　　這本書使用極少的專業術語，內容主要是提供一些按部就班的指導，幫助各位根據一些穩健的商業法則，做好自己的投資決策。但我不只是要幫助各位做出正確的投資決策，更要讓各位能夠「很快地」做出正確決策（沒人想要每週花好幾個小時埋頭苦讀什麼報告吧），並且也很重要的是，如何讓投資風險不會太高（誰都不想虧錢吧）。那麼我說的「投資」是什麼意思呢？這本書說的投資，可不只是股票交易而已，而是指各位投入一筆錢，希望在未來獲得某種形式的報酬（也就是收益）。像這樣的投資機會可說是很多，不過我們就集中在那些獨立投資人最容易操作

的項目上。

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　　我因為自己經營顧問公司，有機會碰到各式各樣的人，跟他們一起合作讓資金成長。從這些過程中，我學到最重要的一課，大概就是說，投資決策的好壞，關鍵在於「紀律」：你的注意力要放在相關的事實上頭，千萬不要讓自己的情緒影響判斷。要做到這一點，你必須採取有組織、有條理的方法來進行投資決策。我這本書要談的就是這樣一種方法，讓潛在獲利達於最大而風險降低至最小，而且可以確保你對風險和其他相關問題深思熟慮之後，迅速地做出投資決策。要做好投資決策，除了方法必須嚴守紀律之外，你也要先知道自己有哪些選項。所以各位讀我這本書，一定要從頭到尾把它看完，才能夠獲得全盤的理解。

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　　第一章「增長你的財富」先為本書的討論做好準備，我要說明我們為何都必須增加財富，而且讓各位知道自己做投資決策會有什麼好處。

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　　接下來的三章要探索一套有組織且可應用於任何投資決策的方法。第二章「自己的投資自己救」介紹投資的基本原則，這些原則其實都很簡單，不像有些人說得那麼複雜；這一章裡頭也會解釋風險的概念，以及風險與報酬之間的權衡。第三章「四大投資機會」說的是，投資其實就是做出選擇，而獨立投資人主要有四個投資機會可以選。對於風險的承受，每個人的情況都不太一樣，我們也要談到這方面的衡量，才能決定哪些機會適合你。



　　第四章「投資的六個R」非常重要。我這套方法當然不能保證你每次投資決策都會是贏家─這不管用什麼辦法都做不到─但運用有組織的方法來評估投資機會，才能讓投資報酬率達於最大而風險降至最小。

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　　第五章到第九章，我們要更深入檢視四大投資機會。我們要討論的不只是充分理解這些投資項目怎麼運作，同時也要找出快速且有效評估潛在機會的方法。這幾章要談的是能迅速搜集必要資訊的學習捷徑。但這並不是說我們只要求快就好，而是說要能夠在時間投入和潛在報酬之間取得平衡。



　　第十章「不進場就不會贏」會把之前各章做個整合，提供大家一套實用程序來管理自己的投資，這套程序不但有條有理，在時間運用上也極富效率。



　　為了讓各位更容易閱讀本書，也更方便查看內容，書中有如下功能設計：

　　•投資界常用的一些專有名詞會以黑體字標示，隨後是每個「專有名詞」的簡短解釋。

　　•「快速挑戰」是請各位先暫停一下，思考一些問題或決定。

　　•「基本運算」是介紹一些評估指標，這都是評估投資機會的實用數字。

　　•「財富增長」提供一些小祕訣，讓各位可以成為更有勝算的獨立投資人，也讓你的決策過程更加簡單、順利。

　　•「重點整理」是在每章最後把相關重點整理出來。

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　　我這本書裡頭談到的貨幣計價概以美元為單位。對此各位不必過度解讀（譯按：因為作者是英國人才有此提醒），我之所以如此，只是因為美元是個大家都知道的國際貨幣。我們應該要注意的是，不管你在世界的哪個地方，投資原理也都是一樣的。

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　　雖然我這本書是專為幫助各位自己做出投資決策而寫，但並不是說各位絕對不要找人幫忙。如果你是要設置複雜的投資信託或節稅辦法，那麼專家意見是相當寶貴。不過根據我每年向幾千位投資班學員演說的傳授經驗，事實上日常的投資決策大多是一般人就可以掌握的，而本書的主題就是要教各位如何做出這些決策。