前言 006

第一章 從恐慌之中獲利 008

第二章 恐慌類型 036

第三章 恐慌循環 068

第四章 恐慌新世紀 122

第五章 交易員與基金經理人 168

第六章 恐慌心理學 204

第七章 分散投資可以提供保護嗎？ 256

第八章 股市總是對的嗎？ 278

第九章 機會 288

附註 304

　　自從2000年全球股市最大榮景結束以來，鼓吹股票投資就不是一件容易的事。隨著投資者最愛的黃金和債券捲土重來，擁有股票的魅力盡失。但是對於認真想建立財富的投資人而言，此時正是個充滿機會的時刻。

　　這個理論表面是看似難以成立。多頭市場結束後的三年之間，股價下跌可比擬在1929年至1933年大蕭條時期所見。但卻沒有發生當時常見的單日戲劇化大跌，也沒有近似1987年道瓊工業平均指數出現的22.6%單日大崩盤的例子。

　　但是在當天進場的任何人，很可能在兩個月內就有10%獲利入袋，而這個成績就空頭市場而言算是相當不錯。本書著重在於說明如何善用股價巨幅移動的優勢，但是這種情況卻很罕見。在股市中這種逐漸發展、直到2003年仍徘徊不去的憂鬱情緒，只不過是市場操作循環中的一環。循環週期長度各異其趣，但是都遵循完整一致的模式，也就是對於能驅動股價的事件產生過多和過少反應。當然每個循環都朝往單一方向移動，而一旦發生逆轉，速度通常也相當快。

　　幾乎所有股票投資人都知道這些，但是每次循環方向出現變化時，眾人卻表現得像是遭遇令人吃驚的新事物。本書初版寫作於九一一事件陰影下，當時全球股市表現告急，這卻是完全可以預期的。我實在不了解為何有這麼多人搶著在9月17日售股，因為市場很明顯會修正跌勢，眼前即將出現上漲空間。我這麼說並非後見之明，因為我在當時踴躍購股，簡直被諸多廉價的高品質股選擇給寵壞了。

　　為何大家爭先恐後賣出之時，我卻如此確定股市會復甦呢？思及這個問題，讓我開始進行研究，隨後形成本書的基礎。我想知道對於我或他人來說很明顯的事，為何對於另一些投資人卻不是，促使他們在這次股市恐慌和其他恐慌時刻，被說服要出脫手上的持股。

　　答案在於了解股市如何運作。為此，我們必須研究股市達到極端，也就是壓力影響市場最劇、最可能一眼看透市場長短處之時，股市如何運作。

　　在我剛開始撰寫這本書時，全球股市正處於狂亂狀態，許多朋友都督促我快點完成。我則比較樂觀，也就是認為總是會有股市瘋狂發生，一個前腳剛走，下一個又蓄勢待發。本書的目的就是企圖理解這些瘋狂，無論其何時現身。